养老金将入市 专家:目的是保值增值 不是为救市而来

　　距离意见征求仅仅过去不到两个月，国务院就正式印发《基本养老保险基金投资管理办法》。《办法》明确投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的；国有重点企业改制、上市，养老基金可以进行股权投资；国家重大工程和重大项目建设，养老基金可以通过适当方式参与投资。 在业内人士看来，消息本身并未超出预期，但是出台时间点超出预期。选择休息日公布养老金入市并强调“即刻实施”，目的或仍在于在股市3379点底部岌岌可危时，释放利好试图提振股市。分析人士认为，养老金入市利于养老金保值增值，跑赢通胀；也利于资本市场的稳定发展，属于资本市场的重大政策，利于稳定市场预期。

　　然而今天却是个黑色星期一，A股日遭遇断崖式下跌，沪指盘中暴跌9%创2007年来最大单日跌幅。经济学家曹和平在接受国际在线记者采访时表示：“股市的大跌不是因为经济坏了，而是因为中国的108家券商公司，不是真正的做市商。”曹和平直言。

　　不超过7000亿元养老金入股市

　　“最多扛住两个大跌”

　　根据新华社瞭望智库研究员孙博测算，目前全国基本养老金结余累计3.5万亿，其中城乡居民养老保险基金规模3845亿元，这部分资金目前还处于县级统筹，实现省级归集委托难度较大。能够进行投资的主要是城镇职工基本养老保险基金。此外，各地需要留存部分资金以备日常养老金支付，假定各地社保机构必须留存的支付资金期限为三个月，根据财政部社保预算，2015年养老金支出22581.54亿元，三个月的资金规模为5564亿元。因此，基本养老金真正需要进行投资不会超过2.5万亿，而且运营中实际投资股市资金不会轻易逼近30%的上限，据此测算实际入市资金也不会超过7000亿元。

　　曹和平估算，实际入市养老金规模不到万亿，即使对于远期来说是一定的买盘力量，但规模有限。“股市最高的时候，一天上万亿的交易量，如果按照折中计算，这些养老金入市最多能扛住两个大跌。”

　　还有分析人士称，真正买股票的投资大约为2500-3500亿元。“这点钱尚不到此次证金公司会同有关各方一起救市资金的四分之一，即便这些资金立即买股票，也仅是杯水车薪。正所谓养老金的远水解不了股市的近渴，A股今日快速暴跌或许也验证了这一点。”

　　经济学家宋清辉对国际在线记者表示，长期来看，养老金入市将会给A股带来巨额长线资金，中长时期内对股市带来实质性利好，但是短期提振有限。

　　曹和平表示，各地资金从筹措到委托需要一定时间，具体的受托机构、投资管理机构遴选也需要一个过程，预计基本养老金实际入市运作要到2016年以后。

　　在谈及近期股市的不稳定波动时，曹和平指出，“股市的下跌的根本原因在于108家券商，这108家券商根本不是我国资本市场草根经济上生长出来的做市主体，而加上证监会多年来关闭了入市和退市的大门，导致新鲜的血液进不去，腐朽的血液流不出来，所以一出现经济波动，就会出现这样的恶果。”

　　曹和平预计，股市会立刻反弹。“突然下降的东西一定会突然上升，做空的力量在短时间内使得股市急剧下降。当信息向好，股市立刻就会反弹。”

　　“在股市不稳定的情况下出台养老金入市政策是表示支持的，但这对股市是治标不治本。”曹和平强调。

　　养老金为何而来？

　　“跑赢通胀，保值增值”

　　“我们要明确一个概念，养老金不是证金公司。证金公司旗帜鲜明为救市而来，但是养老金的诉求是跑赢通胀。”曹和平认为，“公众对于养老金入市存在误解，投资并不是简单的‘炒股’，而是通过多元化的资产配置，抗击通胀保值增值，通过委托专业机构并辅以专业化监管来保障资金安全。”

　　“养老金并不是为了救市而来的”，曹和平进一步表示，养老金投资大约三分之一进银行间市场，三分之一进资本市场，三分之一进地方的一级资本市场。“养老金采取战略性的投资策略，是长期的、大型的战略性金融机构，因为他的长期投资功能，而使得他们具有救市的能力，而不是说他们就是为救市而来的。就好比，金银天生是货币，但货币不一定是金银一样。”

　　民生证券称，养老金入市后，主要以固定收益类产品为主，权益类产品为辅，投资风险降低，有利于资本市场稳定性的提高。

　　民生证券认为，按照此前政策规定，养老金只能存银行、买国债，年均投资收益率不足2%，低于同期的年均通货膨胀率，贬值严重。然而，全国社保基金理事会在投资股市方面取得了较好的成绩，2014年，社保基金收益率达到了11.43%，超过同期通货膨胀率9.69%；同时，尽管社保基金的投资收益率随市场情况有所波动，但基金自成立以来，其年均投资收益率都高于年均通货膨胀率。因此，养老金入市有助于达到保值增值的目的。